钱江晚报：对话浙大管理学院教授姚铮“美国赖账可能性微乎其微”

对话浙大管理学院教授姚铮

美国赖账可能性微乎其微

本报记者 王燕平  《钱江晚报》2011年6月18日

 

美国国债已达到了法定的上限，如果这一上限不上调，也就是说美国政府不能再举新债，就没有钱偿还到期的债务（这一期限是8月2日，当天有40亿美元债务到期），美国政府就成了名副其实的“老赖”。如此一来，无论美国国债还是美元都会信誉扫地。那么，美国成为全球最大的“老赖”的可能性有多大？昨天记者与浙大管理学院教授、会计与财务管理系执行主任、也是研究资本市场的专家姚铮进行了对话。

 

问：美国债务的雪球为何越滚越大？是他们不想还清债务吗？

　　答：美国债务越背越多，一方面是美国政府长期财政赤字的问题没有解决，经常是入不敷出；另一方面，美国的进出口每年都出现巨额逆差。

要解决这一问题，关键是美国经济要走上复苏的步伐，包括增加出口和就业。只有经济复苏了，才能在增加税收等收入的同时不影响百姓生活。同时，美国联邦政府需要压缩开支，不能太大手大脚。但美国如果要增加出口，甚至改变进出口长期逆差这一现象，势必要让美元贬值，以增强美国产品的出口竞争力。

 

　　问：美国到期还不了债、成为“老赖”的可能性有多大？中国持有大量美国国债，有哪些风险？

　　答：中国持有的美国国债，目前主要存在的风险是美元贬值后美元资产缩水的风险。也就是说，美国通过大量印美元，让美元贬值，最终达到美国政府的巨额债务——或者说是巨额开销由债权国来分担的目的。但美国国债存在信用风险的可能性很小。也就是说，美国政府“赖账”的可能性很小。评估一个国家国债安全性，应考虑国债与GDP的比值、经济实力、国民储蓄率等，缺一不可。

目前美国国会之所以还没有批准上调债务上限，主要是明年是美国总统大选年，两党之间政治博弈的结果，相信最终双方会达成妥协，上调国债上限。

 

　　问：如果美国政府不会赖账，那他们会以何种方式还账？

答：美国政府“还债”的方式主要有两种，一种是不断发行新国债，以发新债的钱还旧债，债务不断增加；二是通过美元贬值，达到减轻债务的目的，而让美国国债的投资者遭受损失。金融危机以来，美国通过两轮量化宽松的货币政策，美元已大幅贬值。

 

　　问：中国为何要买那么多美国国债？这么多外汇储备，还能派些什么用场？

　　答：美国是世界头号强国，有足够的经济实力，有充足的资源，技术创新全球领先。因此，相对来讲，购买美国国债还是比较安全的，购买美国国债也是实现资产保值的手段之一。美国国债也是全球最富流动性与规模最大的金融资产之一。美国国债的发行也是完全市场化的，并没有强迫谁来购买。

　　不过，金融危机以来美国国债暴露出来的一些问题也提醒我们，要警惕美元贬值造成美元资产缩水带来的巨大风险。目前，中国的外汇资产配置正向多元化发展，包括购买日本国债、增加黄金储备等。

　　中国的高外汇储备主要跟“双顺差（贸易、投资）”有关。不过，这么高的外汇储备（今年一季度末为3.04万亿美元），与其冒着外汇资产缩水的风险，不如在储备资源、改善民生方面多作贡献。

当然，适当的外汇储备是必不可少的。一方面，可以防止汇率的大幅波动，一旦国际买家大肆做空本币抛售，能有足够的外汇储备来购买、平衡汇率；另一方面，发展本国经济也需要外汇购买国外的先进技术和装备。

 

　　问：现在有一个怪现象，越富的国家举债越多，穷的国家反而借钱给富国提前消费，为什么会这样？

　　答：这种现象确实不正常。发达国家不但福利好，医疗、养老、教育等都有很好的保障，而且工作轻松。相反，像我们这样的发展中国家，工作压力大、强度大，收入还不高，福利待遇也远远落后于发达国家。

　　其实，希腊、冰岛等国的债务危机已经给大家敲响了警钟，一个国家如果不靠创造价值，而是靠举债来过舒坦日子，负债比例过高，一旦经济出现问题，就可能面临崩盘的风险。

　　至于富的国家为何反而债务越多，就跟社会上的富人、穷人是一样的道理。如果一个人是富翁，大家都愿意借钱给他，因为相信他还得出；一个穷人，就没多少人借钱给他了，即使借，也数量有限。企业也一样，在国家层面也是一样的。

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